图：王忠民先生在第四届中国并购与重组论坛（2025）上作主旨演讲

 12月5日，深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民先生在第四届中国并购与重组论坛（2025）上带来了《AI时代并购的四个场景和生态位》主旨演讲，针对AI并购的场景、逻辑和合适的交易结构展开讲解。

 王忠民指出，AI时代并购的四个场景主要包括：迭代续命式并购、CVC收购、风口起点并购以及AI时代数据驱动的并购。

 第一个场景是迭代续命式并购。以今天的视角去回望，诸多互联网大厂用于“续命”以及业务迭代升级的核心能力与产品，并非源于自身研发，而是通过发掘具备创新技术或模式的初创企业，以收购的方式将其纳入体系。经实践验证，此类并购模式前期投入的并购成本，最终转化成为了极高的投资收益，更关键的是，这成为大厂顺利完成AI时代跨越、实现迭代升级的核心驱动力。

 第二个场景是CVC收购。放眼全球，很多大厂都在通过开放开源代码、API接口、操作系统等核心资源搭建免费创业平台，为中小企业及开发者提供零成本的服务器、算力等基础设施支持，让开发者仅凭创新想法即可零风险启动项目。该方式若失败可自主退出，若成功则按阶段推进深度绑定，初期通过分润共享收益，发展到一定阶段由大厂基金进行投资，待项目成熟后再通过全资收购将其纳入自身主业务线。当前，每年的开发者大会，正是这一时代趋势最直观的展现。

 第三个场景是风口起点并购。风口起点并购指的是AI大厂发现一家公司的产品团队具备以新逻辑彻底改变芯片内部逻辑等核心价值，便会选择以高估值收购该团队，收购完成后，不仅会向对方授予部分公司股权，还会保留原团队，让其继续负责相关业务，推动芯片逻辑的革新工作。

 第四个场景是收购数据的基础来源。在现如今的数据新战场中，AI时代的发展主要由数据驱动，因此收购拥有核心数据资源的主体，也成为了很多企业的关键布局。典型案例包括马斯克收购推特，其核心价值在于推特所沉淀的海量社交数据；微软收购GitHub，看重的则是平台从安卓开源代码诞生之初便积累的代码数据资源。当存量数据消耗殆尽后，收购的重心便将转向企业正在研发的物理模型、agent模型等纯AI数据成果。毕竟在AI赛道上，即便拥有充足算力与优质模型，若缺乏持续的数据源支撑，也无法实现快速成长。

（来源：人大并购与投资）